«Алгоритмы, способные выполнять десятки тысяч сделок всего за доли секунды, составляют более 70 процентов всего объема торговли акциями в Соединенных Штатах», — сказал Йеша Ядав, доцент права в юридической школе Вандербильта. «Регулирование ценных бумаг отстает от этих глубоких преобразований, происходящих на публичных рынках».Многие из наших основных законов о ценных бумагах зависят от цен, чтобы отразить доступную информацию на рынке. Но рынки высокоскоростных алгоритмов меняют способы получения и обработки этой информации на рынке.
Дело не только в необычайной скорости, с которой алгоритмы могут торговать, но, что более важно, в объеме контроля, который люди-трейдеры должны проверять и исправлять ошибки в информационных потоках. Хотя алгоритмы заставляют рынки чрезвычайно быстро реагировать на новости, мы также видели случаи, когда рынки выходили из строя, когда алгоритмы торгуются на основе неверной или чрезмерно раздуваемой информации, полученной через каналы Twitter или средства массовой информации, — утверждает Ядав в статье «Помимо эффективности в Положение о ценных бумагах ", — недавний рабочий документ, опубликованный на SSRN.
«Что еще более проблематично, трейдеры также выигрывают там, где их алгоритмы используют стратегии, которые сбивают с толку других участников рынка или затрудняют торговлю для других», — пишет Ядав. «Отправка ложных сигналов посредством фиктивных сделок или наводнение рынка необъяснимыми, но отмененными ордерами может нарушить потоки информации в пользу стратегического алгоритмического трейдера».Одним из возможных последствий распространения алгоритмической торговли акциями может быть то, что некоторые трейдеры откажутся от системы и возьмут свои активы в другое место, чувствуя, что они не могут конкурировать. Рынок полагается на фундаментально информированных трейдеров, чтобы они могли качественно понять, что означают цены. Но если информированные инвесторы систематически проигрывают своим компьютеризированным партнерам, они могут в конечном итоге потерять стимул для полноценного участия на рынке или могут меньше инвестировать в исследования.
Сегодня это влияние может быть неочевидным. Однако по мере развития и развития рынков это актуальный вопрос в ближайшие 5 лет.«Автоматизированные рынки мало уважают традиционные парадигмы, которые управляли рынками последние полвека», — пишет Ядав. «По мере изменения рынков должны меняться законы и теории, регулирующие их. Без этого регулирование должно стать свидетелем неизбежности инноваций».
Ядав, который до прихода на юридический факультет Вандербильта в 2011 году работал юрисконсультом Всемирного банка, исследует международные финансы и регулирование ценных бумаг, в частности, в отношении меняющейся реакции регуляторной политики на инновации в финансовой инженерии, микроструктуре рынка и глобализации.