"Как и следовало ожидать, положение человека в социальной сети имеет значение", — сказал Томас Джандик, доцент кафедры финансов в Sam M. Уолтонский колледж бизнеса. "Но такое позиционирование не обязательно приводит к финансовой выгоде для компаний, которыми они руководят. Мы показываем, что руководители с более высокой сетевой централизацией — те, кто имеет сильные социальные связи — с большей вероятностью будут осуществлять приобретения, и что такие сделки с большей вероятностью разрушат стоимость."
Джандик и его коллеги Кэти Фогель из Университета Саффолка и Рван Эль-Хатиб из Университета Заида в Объединенных Арабских Эмиратах использовали данные BoardEx для создания социальной сети руководителей в U.S. фирмы. BoardEx предоставляет биографические данные о членах совета директоров и высшем руководстве по всему миру и использует информацию о работе, образовании и других социальных отношениях для документирования связи организаций с рынком.
Эти данные позволили исследователям определить общую важность или силу людей в сети почти 400000 единиц U.S. корпоративные должностные лица и директора. Анализ исследователей опирался на концепцию централизованности сети, основанную на теории графов, которая изучает многие альтернативные аспекты «связанности» — не только количество и актуальность связей генерального директора, но и то, насколько короток путь генерального директора к другим людям.
Исследователи изучили центральность в контексте слияний и поглощений компаний S&P 1500 с января 2000 года по декабрь 2009 года. S&P 1500 — популярный индекс фондового рынка, разработанный Standard and Poor’s, U.S. компания финансовых услуг.
Слияния и поглощения предоставляют благодатную почву для проверки влияния централизованности сети генерального директора, поскольку успех, особенно со стороны участника торгов, зависит не только от знания генеральным директором цели и ее будущих перспектив, но и от способности генерального директора убедить совет директоров закрыть дело. сделка, сказал Джандик. Роль генерального директора участника торгов особенно важна, поскольку сделки слияния и поглощения имеют важные финансовые последствия для всех сторон.
В то время как целевые акционеры почти всегда выигрывают, акционеры-участники торгов очень часто теряют деньги.
Исследователи обнаружили, что личный авторитет генерального директора и его доминирование над другими, достигаемое благодаря тому, что он находится в центре социальной сети, в основном оказывает негативное влияние на процесс слияния и поглощения. По сравнению с руководителями с меньшим количеством связей, руководители с широкими связями использовали свою власть и влияние для более частого заключения сделок. Однако эти слияния и поглощения генерировали в основном отрицательную доходность акций для акционеров фирмы-участника торгов и часто снижали совокупную стоимость объединенных фирм.
Повышение центральности генерального директора с 25-го до 75-го процентиля выборки увеличило потери акционеров-участников торгов еще на 3.Согласно исследованию, в среднем 4 процентных пункта.
Исследователи также обнаружили, что способность руководителей с широкими связями контролировать поток информации, иметь более многочисленных и влиятельных друзей и иметь больше ресурсов, к которым можно было бы прибегнуть, вероятно, препятствовала внутренним и внешним механизмам корпоративного управления для исправления разрушения ценностей.
Например, несмотря на потерю стоимости акций в результате приобретений, руководители компаний-участников торгов с хорошими связями вряд ли будут уволены своими советами директоров, а их собственные компании вряд ли станут объектами приобретения.
Наконец, исследователи исследовали возможные мотивы деструктивного поведения.
Они обнаружили, что руководители с широкими связями, которые инициировали такие сделки, как правило, получали существенное повышение заработной платы, а также неденежные премии, такие как почетные степени или награды выпускников, даже если их фирмы получали отрицательную прибыль.
«Генеральных директоров часто хвалят за то, что они влиятельны и имеют хорошие связи», — сказал Джандик. "И да, личные сети могут быть очень полезными, поскольку они обеспечивают эффективный канал для обмена информацией. Однако мы обнаружили, что руководители с высокими связями также могут использовать свое влияние, чтобы закрепиться и продолжить деятельность, несмотря на потенциально негативное влияние на акционеров. Это должно стать серьезной проблемой для советов директоров и других участников рынка, особенно в случае многомиллиардных сделок M и A."
Исследование «Центральность сети руководителей и эффективность слияний» будет опубликовано в Журнале финансовой экономики.